近日，HTC股價及業(yè)績的大幅下滑引起了業(yè)內廣泛關注。為此業(yè)內建議HTC惟有賣身才能得以存活，之前我們也曾建議HTC應在合適的估值時選擇出售是明智之舉，至少對得起股東們。但沒有想到的是，HTC的境況是每況愈下，最新報道稱，目前HTC的現(xiàn)金比它的總市值還要高。據(jù)HTC最新公布的財務數(shù)據(jù)，截至6月30日，其現(xiàn)金有472億新臺幣，而當下HTC的總市值卻只有467.8億新臺幣。在投資者看來，HTC現(xiàn)金以外的資產(chǎn)已經(jīng)一文不值。盡管這種比較得出的結論略顯極端，但從買方的角度看，HTC確實鮮有價值存在。

在此，也許有人，甚至包括HTC自己都會認為我們的看法過于偏激，畢竟此前的Palm、摩托羅拉、諾基亞等這些在手機產(chǎn)業(yè)與HTC一樣逐漸沒落的廠商最終均找到了買家。例如Palm被惠普并購；谷歌收購了摩托羅拉移動，之后再度易手聯(lián)想；諾基亞歸屬于微軟。但不知業(yè)內知否注意到，除了時間的因素之外，盡管這些廠商同樣是走向沒落，但依舊具備HTC現(xiàn)在所不具備的價值。

例如當時的Palm具備基于Palm OS的完整獨立生態(tài)系統(tǒng)；摩托羅拉移動除了具備大量專利外(這也是為何其仍可以被兩次出售的主要原因之一)，可以讓谷歌借此維持Android陣營的穩(wěn)定(當時Android正面臨蘋果和微軟專利訴訟的壓力)的Android發(fā)展的關鍵時期，而摩托羅拉當時為了大力支持Android的發(fā)展，還徹底放棄了自己的Linux系統(tǒng)。與摩托羅拉移動類似，諾基亞在被并購前，也是放棄了自己的Symbian系統(tǒng)，且擁有大量的專利和較龐大的手機用戶基數(shù)外，還在最后成為微軟Windows Phone生態(tài)系統(tǒng)的中堅(例如其Lumia手機占據(jù)微軟Windows Phone出貨量的80%左右)。

從上述不難看出，盡管都是走向沒落，但與Palm、摩托羅拉、諾基亞這些被并購的廠商相比，HTC明顯先天性缺失對于買方的并購價值（例如獨立生態(tài)系統(tǒng)、專利、予買方的戰(zhàn)略訴求等）。

除先天性缺失并購價值外，在當下的智能手機產(chǎn)業(yè)趨于同質化的競爭中，品牌和性價比是保持生存所需規(guī)模或者盈利的兩種方式。從目前看，除了蘋果和三星是依靠品牌外，多數(shù)廠商靠的還是性價比。充其量是在品牌和性價比之間找個平衡。例如國內最為接近的兩個對手華為和小米就是典型的在品牌與性價比之間找平衡的廠商。

即其同樣配置的手機，價格大幅低于蘋果和三星(品牌價值不如對手)，但又高于其他廠商(品牌高于對手)。不幸的是，這兩年的發(fā)展，HTC的品牌(主要是高端)每況愈下，直到今年徹底淡出了以品牌作為競爭核心的模式，最典型的表現(xiàn)就是其新旗艦手機M9銷量不佳(和上一代旗艦手機M8相比下滑40%左右)，遭美國移動運營商降價一半，跌落到了中端機的價位上。而在這個價位段，恰是中國手機廠商，例如華為、小米等高端機的區(qū)間，從產(chǎn)品層面要超越HTC，更為重要的是，在這個價位段，手機品牌的影響力因為品牌重視度并不明顯(與高端價位市場相比)，而導致HTC的品牌與華為、小米等國內手機品牌相比并未有何優(yōu)勢。

至于在所謂比拼性價比更甚(其實就是低價)的中低端市場，由于品牌自身屬性的影響力更加贏弱，加之在競爭中品牌的縮水及對手的云集，HTC對于該市場的影響，確切地說是其對于該市場中相關廠商并購后帶來的價值更是微乎其微。

面對如此窘境，HTC雖然近期采取了壓縮產(chǎn)品線和裁員產(chǎn)品策略調整和降低成本的舉措，但這些舉措之前也曾采用過，結果除了暫時性止跌外，并未徹底改變HTC的處境，即并未從實質上提升HTC予其他廠商的價值。這意味著，未來HTC的并購價值也難有提升。

綜上所述，針對當下業(yè)內諸多HTC可能被并購的傳聞，我們認為，由于其在手機產(chǎn)業(yè)中與產(chǎn)業(yè)積淀和競爭密切相關的先天性價值的缺失及在后天競爭中品牌和產(chǎn)品價值的縮水和喪失，使得目前的HTC對于有實力并購的買家來說已經(jīng)毫無價值。既然如此，談論誰能并購HTC似乎已沒有任何意義，HTC要么自救，要么自生自滅。